乳业半年报观察：上游养殖业集体走强

　　在亏损牧场陆续退出、奶牛存栏量下降、奶价明显回升的背景下，我国奶牛养殖业自2019年起迎来复苏。尽管今年疫情对各类乳品消费均造成了一定影响，但高品质低温乳品需求上涨的背景下，依托与下游乳企的有效联动，上游养殖企业取得了较好的业绩增长。

　　统计数据显示，2020年上半年，我国生鲜乳产量为1431万吨，同比增长7.9%。赛科星、现代牧业、中国圣牧、原生态牧业、中地乳业、骏华农牧净利增幅分别达到58.49%、76.79%、294.45%、266.15%、109.51%、2064.97%，位于31家乳企前列。

　　中地乳业在中报里表示，尽管外部经济环境面临极大挑战，但奶业顶住了疫情的不利影响。在一季度经历了由原奶短暂过剩引发的倒奶、喷粉后，随着疫情缓和以及消费市场复苏，二季度大包粉库存压力逐渐消减，牛奶供需恢复至平衡偏紧状态，原奶价格从低位开始拉升并呈现稳定上升趋势，生鲜乳产量也较上年同期有所增长。

　　反映在数据上，得益于单产提升及有效成本控制，现代牧业原料奶外部平均售价同比增长0.5%至3.87元/公斤，原料奶销售额同比上升10.3%，原料奶毛利增加17.1%；中国圣牧原料奶销售额提高7.9%，有机原料奶对外销售额上升21.4%；中地乳业原料奶单价为3.87元/公斤，头均年产奶量为13.5吨，同比增长10.7%；原生态牧业毛利同比上升24.5%，原料奶总销量上升6.7%。

　　随着下游乳业争相布局优质奶源，乳业上下游协同效应也逐渐显现出来。目前，伊利通过旗下香港子公司及参股公司优然牧业已入主赛科星，并有意认购中地乳业16.6%的股份。蒙牛也在入主现代牧业后，于近期宣布拟认购中国圣牧约11.97亿股的认股权，成为后者单一最大股东。此外，新希望乳业在去年9月认购了现代牧业9.28%的股份，光明乳业也于去年12月收购了江苏辉山乳业及牧业资产。

　　在巨头“加持”下，现代牧业、中国圣牧均在2019年实现扭亏，在原奶销售、品牌奶销售、财务融资、饲料采购等方面与蒙牛的协同不断深化。2020年上半年，借助蒙牛的市场策略及渠道优势，现代牧业下游液奶品牌取得盈利。中国圣牧则凭借蒙牛这一稳定战略伙伴，使其原料奶销量在疫情期间得以保正，且价格稳步上升。赛科星则表示，通过与控股股东优然牧业（伊利持股40%）共享大宗饲草料采购资源，控制了成本，保障了原料供给。

　　业内认为，通过上下游联姻的方式，中国乳业找到了一条独特的中间路线，牧场利益和乳企利益都得到了保障。在奶价上行的背景下，规模牧场建设热潮正在全国持续，而下游乳企对上游资源的争夺已进入尾声。